A-1アメリカ経済の激動の1週間：成長と雇用は明らかに打撃を受けており、今後の見通しは依然として不透明（WSJ 8月1日）
数ヶ月にわたり、経済は様々な兆候を示してきた。雇用主と消費者は調査で不安を表明しているものの、経済の基盤となる指標は概ね堅調だった。
　先週、その霧が晴れた。水曜日に発表された公式データは、今年上半期の経済生産と消費者支出が大幅に減速したことを示した。同日遅く、連邦準備制度理事会（FRB）はインフレと堅調な労働市場を理由に、政策金利を据え置いた。
木曜日に発表された別の報告書では、物価上昇圧力が依然として根強いことが示され、この見方は正しかったことが裏付けられた。しかし金曜日には、7月の雇用者数増加数が予想を下回る7万3000人となり、さらに過去2ヶ月間の雇用者数も大幅に下方修正されたことで、この見方は見事に覆された。過去3ヶ月間の雇用者数増加率は、パンデミックのピーク時を除けば、2010年以来の最低水準となった。トランプ大統領はこのデータに激怒し、データを提供した統計局の長官を解任した。
　フィッチ・レーティングスの米国経済調査責任者、オル・ソナラ氏は、「労働市場が警鐘を鳴らした」と述べた。　ここ数ヶ月の経済状況は比較的明らかになっているものの、今後どうなるかは不透明。関税をめぐる不確実性はほぼ解消され、減税も視野に入っている中で、昨年同時期に失業率が一時的に上昇したのと同様に、経済成長と労働市場は回復するのか？それとも、関税、移民の減少、政府職員の削減の影響がさらに大きくなり、状況はさらに悪化するのか？
少なくとも今のところは、五つの警報a five-alarm fire―最大級の警告―が鳴るような事態ではない。景気後退の警告は出ていない。経済においておそらく最も重要な指標である失業率は、6月は4.2%と低水準を維持し、過去12ヶ月間で横ばいだった。
　株価は敏感だが、予測に誤りやすい先行指標であり、好業績を受けてつい先日の月曜日にも過去最高値を更新した。あるソフトウェア設計会社はIPOによる回復に弾みをつけている。消費者心理は、歴史的に低い水準ではあるものの、安定しているようだ。
減速は現実だ
商務省は水曜日の報告書で、第2四半期の国内総生産（GDP）はインフレ調整後で年率3%に回復したと示した。第1四半期のマイナス成長は、輸入の変動によって大きく歪められた。
　消費者と企業向けの最終売上高は、政府支出、在庫、国際貿易を除外した指標であり、連邦準備制度理事会（FRB）の政策担当者が注視している指標だが、これとは異なる、あまり安心できないメッセージとなった。最終売上高はわずか1.2%増で、2022年末以来の低水準となった。
四半期末時点で回復の兆しは見られなかった。木曜日に発表されたデータは、第2四半期の消費者支出が停滞したことを示した。
　これらの報告書は、大恐慌以来最大の関税引き上げ、大規模な移民取り締まり、そして政府の政策と雇用の大幅な削減といったトランプ大統領の政策が、需要の重しとなり始めていることを示唆している。
　これは、今年初めの調査で消費者心理と企業心理が急激に悪化したことを受けて、多くのエコノミストが予想していたことだ。しかし、経済の主力エンジンである労働市場は、数ヶ月にわたって底堅く推移しているように見えた。「なぜもっと早く回復の兆しが見えなかったのか、不思議でした」と、マクロポリシー・パースペクティブズの責任者であるエコノミスト、ジュリア・コロナド氏は述べた。「ですから、これで終わりではありません」
金曜日の統計は、経済の浮き沈みに敏感なセクターで雇用が特に低迷していることを示している。
　4月から7月にかけて、鉱業・林業、製造業、卸売業、小売業の雇用者数は減少した。これらのセクターは合計で3,500万人以上を雇用している。
レジャー・ホスピタリティ業界の雇用は大幅に減速しており、これは外国人観光客の減少や米国消費者の緊縮財政、そして州・地方自治体の雇用削減を反映している可能性がある。ここ数カ月の雇用増加の大部分は、ヘルスケアなどの非景気循環セクターで見られた。
　ISM（供給管理協会）は金曜日、購買担当者景気指数（PMI）によると、製造業の活動は7月に5カ月連続で縮小したと発表した。調査回答者は、不確実性の高まりとトランプ大統領の関税措置を理由に挙げた。
　ISMの製造業調査委員会のスーザン・スペンス委員長は、「雇用に関するコメント1件につき、人員削減に関するコメントが2件あった」と述べた。
一時的な痛み？
政権当局者は、最近の景気低迷は一時的なものだと主張している。ホワイトハウス経済諮問委員会（ECA）のスティーブン・ミラン委員長は、トランプ大統領がここ1週間ほどで発表した貿易協定を達成するためには、ある程度の不確実性を生み出す必要があったと述べた。
「雇用統計には、その兆候がいくつか現れていたと思います」とミラン委員長はMSNBCで述べた。「しかし、その不確実性は解消されました。」
トランプ大統領は金曜日の時点で、メキシコ、カナダ、中国を除くほとんどの貿易相手国に対し、合意または一方的な発表を通じて関税賦課を決定した。報復措置を取った国はほとんどなく、多くのエコノミストが懸念していたような報復的な貿易戦争は回避された。
　ロリ・チャベス＝デレマー労働長官は、過去数ヶ月にわたり、アメリカ人は「物価の下落、株価の活況、そして50万人の雇用創出を享受している」と述べた。
　明るい材料は、レイオフが比較的少ないことだ。労働力に流入する移民が減少しているため、雇用ペースが緩やかであっても失業率は安定を維持する可能性がある。
しかし、いくつかの課題が待ち受けている。10月からは、自主退職制度を利用した数万人の連邦職員が政府の給与計算から外れ、失業する可能性がある。
非営利団体、州・地方自治体、そして大学への連邦政府資金の削減は、これらの組織の予算に波及し続けている。
多くのエコノミストは、大統領の関税が消費者物価に影響を与え、長期的には需要を圧迫すると予想している。
トランプ政権が低利返済オプションaffordable-repayment optionの縮小に動いたことで、約800万人の学生ローン借り手は、返済額の大幅な増加に直面する可能性が高い。
さらに、多くのエコノミストは、関税が価格に現れ始めたばかりだと指摘。企業は、いずれ関税コストを消費者に転嫁し、支出を圧迫するだろうと述べている。
通常、需要の軟化と労働市場の冷え込みにより、中央銀行は金利を引き下げることができる。しかし、関税によってそれが困難になっている。水曜日、FRB（連邦準備制度理事会）のパウエル議長は、関税がインフレにどのような影響を与えるかを「正確に理解するには、まだ長い道のりがあると考えている」と述べた。
エコノミストによると、失業率が安定している理由の一つは移民の減少だ。今年は不法入国がほぼ停止し、労働力の伸びが鈍化している。それでも、失業率がより本格的に上昇し始めない限り、雇用創出が5月から7月のような低水準にとどまることはまずないだろう。
モーニングスターの米国チーフエコノミスト、プレストン・コールドウェル氏は、「雇用成長の減速のスピードと、データが何を意味するのかという不確実性は、警戒すべき事態だ」と述べた。
B-1「雇用統計ショック、FRB「出遅れ」の悪夢再び　利下げ圧力一段と」（日経）
米国の雇用情勢に暗雲が立ち込めてきた。米労働省が1日発表した雇用統計によると、5〜7月は就業者の伸びが月平均で3.5万人と新型コロナウイルス禍後の最低を記録した。景気悪化が鮮明になれば、利下げに慎重な米連邦準備理事会（FRB）に対して「出遅れ」批判が強まる可能性もある。
C-1「NYダウ5日続落、542ドル安　雇用統計下振れで景気不透明感」