光通信が投資する銘柄チェック

　株式市場には元気な話題性あふれる会社が集まっている。

　その一つが孫社長率いるソフトバンクグループ（９９８４）だったり、柳井社長率いるファーストリテイリング（９９８３）だったりするのかも知れません。
　セミナーでも取り上げておいたのですが、残念ながらセミナーではこれらの上場した年を１９９５年としてしまいました。実際にはいずれも１９９４年７月でした。この場をお借りして訂正とお詫びを申し上げます。

　これら２社に遅れること２年。１９９６年２月に上場したのが光通信。

　これらの元気あふれる企業群は今やそれぞれに市場での存在感を高めていますが、なぜここまで成長したのかを考えるとなかなか面白いですね。


　ユニクロやＧＵといったＳＰＡ型のショップを展開するファーストリテイリングは世界の低コスト国で自社企画衣料品を製造販売することで世界２位の企業になっていますが、その成長の原動力は中国生産だったかと思います。
　今や中国自体が消費国ともなっており、同社の成長の陰に中国ありという印象です。

　一方、ソフトバンクグループは今や投資会社として世間や市場を騒がせています。上場した当時はコンピュータソフトウェアの卸でしたが、恐らくそうしたビジネスだけでは現在のような成長はなかったでしょう。
　その後、孫氏独特の企業買収で業態を変えながらビジネス展開をしてきました。そして現在は投資した企業の価値評価の合計で時価総額が語られまともに実業をしているという印象なのは携帯ビジネスだけですが、これとて親子上場で経営は孫氏の手から離れているということになります。
　同社の実体価値の多くは盟友ジャックマーが創業した中国企業、アリババ株の時価総額に支えられています。アリババ株（時価総額６５兆円）は米国に上場されている企業でしたが香港にも上場する形になっており、香港上場後も４割以上の株価上昇が見られます。過去必要に応じて少しずつ切り売りされていますが、まだ依然としてアリババの大株主であることには違いありません。


　つまりこれら２社は日本国のデフレによる経済的困難の中で日本に代わって経済成長を示した中国の発展の恩恵を受けながらグローバル化の中で目ざとく成長してきたと言えます。

　その変化は１９９５年の上場後の１０年程度の時期に急速に訪れた訳です。

　そこには恐らく様々なビジネスチャンスがあった筈です。いずれもカリスマ経営者であり、ここまで何兆円もの時価総額企業に導いてきた卓越した経営能力があったとは思われますが孫氏の場合は、世の中の変化を先取りした経営に優れており、まず最初に米国のヤフー（ポータルサイト会社）を手に入れ、携帯電話会社を買収したことが大きかったかと思います。


　日経２２５種平均は過去銘柄入れ替えがなされていますが、２００４年にはソフトバンクが新たに採用され翌年の２００５年にはファーストリテイリングが採用され今日に至っていることは皆さんもご存知かと思います。

　日経平均に採用されたことで上場後１０年で日本を代表する企業になったと言っても過言ではないかと思われます。


　これらに対して両社の２年後に上場した光通信は国内ビジネスが中心で、ソフトバンクなどの携帯電話やシャープ製オフィス機器などの継続課金型ビジネスで成長を遂げ、毎期安定した収益を確保しており、過去１８期連続して減配がなく２０１２年３月期以降１０期連続して増配という輝かしい実績を残しています。

　現在は年商が５０００億円、税前利益が８００億円（うち２７２億円がキャピタルゲイン、４９億円がインカムゲイン）を超える大企業になっており、有価証券投資金額も前期末で２６５４億円の規模に達しています。

　しかしながら、その存在自体は比較的地味な印象があります。それでも同社の時価総額は１兆円の水準となっており、株価も比較的順調な推移を辿っております。

　その光通信はソフトバンクグループが１０兆円規模のビジョンファンドを設立して世界のＡＩ企業（中にはＷｅＷｏｒｋのような不動産企業も含まれる）に投資しまくり、世の中を驚かせたのに対して日本国内の比較的内容の良い１８０ほどの中小型銘柄に分散投資しています。


【同社の保有株】

１．バークシャーハサウェイ
　２７８億円　ウォーレンバフェット率いる米国企業

２．ＮＴＴ
　１３９億円　ビジネスつながり

３．レオパレス２１
　１２０億円　窮地に陥ったあの会社を買ったのはなぜ？

４．イーレックス
　１０８億円　筆頭株主　電力小売りでビジネス関係

５．レイズネクスト
　８９億円　旧新興プランテック株

その他　１９２０億円


　光通信及びその関係企業、重田氏及びその持株会社、関連企業が保有する銘柄をチェックしてみるとその多くはバリュー株となっています。
　今回はその中から比較的持株比率の高い５銘柄をピックアップしてみたいと思います。


１．東京エネシス（１９４５）時価７３８円　時価総額２５１億円

　今期予想経常利益３９億円　ブロードピーク　自己株除く２位　２８７万株（７．７％）
　投資評価額２１億円
　火力・原子力発電所のメンテナンス、建設工事。
　東電が２４％の筆頭株主。業績安定。２７円配当。
　前期末保有現預金（有証含む）１５１．８億円
　投資有価証券７７．６億円　合計２２９．４億円　有利子負債５億円
　ＰＥＲ９．７倍　ＰＢＲ０．４倍。配当利回り３．６５％
　２０１８年の高値１４０７円から３月安値６１６円まで下落。
　再生可能エネルギー関係などに成長余力はあるが、火力発電の受注鈍化で業績は２０１６年をピークにダウントレンド。
　１年前のブロードピーク持株２１６万株が２８７万株に増加した背景は？


２．神田通信機（１９９２）時価８２７円　時価総額２０億円

　今期予想経常利益１．１億円　株式会社光通信　１位２９万株（１１．１％）
　投資評価額２．４億円　通信関連工事主体。
　空調・照明の一括制御事業が高成長。
　コロナ禍で今期は情報通信関連工事の進捗遅れ発生見通し。
　新四季報は今期の営業赤字を予想。
　前期の２０円配当から今期は１０円配当を予想。
　前期末保有現預金１３．６億円　投資有価証券９．４５億円　合計２３億円
　有利子負債１．９億円
　ＰＥＲ３３倍　ＰＢＲ０．５倍　配当利回り１．２％
　年初の高値１３９５円から３月安値７００円まであって一旦６月１日に９７９円まで戻ったが、その後また７９５円まで下落。
　照明制御、監視カメラ、ＲＰＡなど中長期成長分野に期待。
　１年前は出てこなかった光通信が筆頭株主となった狙いは？


３．幼児活動研究会（２１５２）時価９９５円　時価総額１０７．５億円

　今期予想経常利益未発表　前期実績１１．５億円
　株式会社光通信　２位　１３７万株（１１．６％）　１３．６億円
　株式会社ブロードピーク５位　３２万株（２．７％）　３．１億円
　合計　１６９万株（１４．３％）　１６．７億円
　前期末保有現預金６２．９億円　投資有価証券１８．３億円合計８１．２億円
　前期ＰＥＲ１４．７倍　ＰＢＲ１．６倍　実績配当利回り１．５％
　昨年１０月高値１１５８円から３月安値７１２円まで下落したが、その後は戻り歩調。昨年３月末は１１０万株あった光通信の保有株が２７万株増加。
　ブロードピーク保有株が新たに３２万株加わった。その狙いは？


４．フリービット（３８４３）時価８０７円　時価総額１７９億円

　今期予想経常利益１７億円（前期２４．８億円）２０１９．１０月現在
　株式会社光通信　４位　２１６万株（９．２％）１７．４億円
　株式会社ブロードピーク　５位　８４万株（３．５％）　６．８億円
　合計　３００万株（１２．７％）２４．２億円
　通信サービス展開で連携か？
　２０１８．１０月に比べブロードピーク保有株が６万株増加。
　前４月期末保有現預金１５７億円　投資有価証券１５億円　合計１７２億円
　有利子負債４３４億円で光通信の保有株の中では財務内容は悪いが、アグレッシブな石田社長の経営手腕を評価してのものと理解。
　２００７年の上場以来、株価は乱高下。
　ピークは２０１３年１２月の２８２８円。
　３月安値５２１円はボトム圏で現在は戻り歩調。


５．オリコン（４８００）時価８７５円　時価総額１２１億円

　今期予想経常利益１２億円（前期１１．６億円）２０２０．３期
　株式会社ブロードピーク　２位　１５１万株（１０．０％）１３．２億円
　光通信株式会社　３位　６８万株（４．５％）６億円
　合計　２１９万株（１４．５％）１９．２億円
　音楽データランキングからニュースサイト運営で再成長中。
　ＣＳ調査の商標利用収入拡大。モバイル事業も展開中だが苦戦。
　８月５日１Ｑ発表予定。
　前３月期末保有現預金２１．６億円　投資有価証券１億円　有利子負債１．４億円
　今期予想ＰＥＲ１５．５倍　ＰＢＲ４．０倍　予想配当利回り１．９％
　前３月期は７．２％増収、３１．２％の経常増益を達成。
　経常利益は上場来の最高益を更新。
　年初の高値１９００円から３月安値５０９円まで７３％の下落後６月１０日に１０８８円まで２．１倍となるなど値動きは激しい。その後７月２１日に８１３円まで２５％調整し出直り気運。
　２０１９．３期に比べブロードピークは２０万株の買い増し。
　株式会社光通信は７１万株から１０位外になったが光通信株式会社が６８万株保有し１０位以内となった。


　このほか、光通信がグループ挙げて積極的な投資を行っている銘柄としては消耗品型のユニークな業態で着実な業績を上げている特殊電極（３４３７・トータル保有率２３．２％）やデータアプリケーション（３８４８・同１６．９％）西川計測（７５００・同１５．１％）、かわでん（６６４８・同１０．９％）などがある。
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（炎）


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