日銀による量的緩和が円安外貨高を作り出しやすい根本的な理由 銀行の会計上の性質から③

先日、日銀の当座預金残高が６０兆円を超えた。６０兆円を超えたのは日銀の歴史上初である。

＜リンク＞日銀の当座預金、初の６０兆円超え　

日銀当座預金は民間の市中銀行が日銀に預けている預金の総額。
量的緩和はこの銀行の預金総額を増減させることで行っている。

今後、この日銀当座預金は２０１４年末までに１７５兆円ほどに拡大する予定である。
つまり今後２年以内に１１０兆円以上を銀行は日銀から現金を受け取るということだ。

この日銀当座預金に日銀券つまり紙幣（約８０兆円）をプラスしたのが、マネタリーベースである。
このマネタリーベース（現金＋日銀当座預金）は現在、１３５兆円である。黒田総裁はこの１３５兆円を２７０兆円までに拡大する予定だ。（下図参照）

日銀が作り出している通貨量を２倍に拡大するということだ。
銀行に渡された通貨が、会計上の性質から貸し出しには向かわずに、株や不動産、国債、他の公社債の投資に向かい、資産高騰を引き起こすであろうことはお伝えした。
　今回は、量的緩和が資産を高騰させるだけでなく、円安圧力を作り出す理由をお伝えする。

　資産高等の概要について（下図参照）

上記の図のように量的緩和によって莫大な通貨をえた銀行は、それを金融商品の運用等に投資するわけだが、その結果が円安圧力をもたらす。
　その理由は以下の通りである（下図参照）

量的緩和によって大規模な資金をえた銀行は、それを投資にまわすと国債の金利が低くなる。金利が低くなるのは、人気があるからだ。
現在の国債金利は過去最低レベルである。

国債の金利が極めて低ければ、民間銀行や保険会社はより高い利回りを求めて外国投資に向かう。

既に現在の円安にそのような現象が表れている。
今後の更なる量的緩和は国債の購入を中心に行われるので、このような状況がしばらく続きそうである。

また、バブルを恐れる日本の金融機関は、ある程度の株価や地価の上昇がおきると警戒感を強めるだろう。
日本の金融機関は８０年代のバブル崩壊の後遺症に悩まされてきたからだ。

そうなると、飽和状態に達した日本の金融商品の購入はほどほどになり、多くの投資が外国投資に向かう可能性が高い。

そうなれば、円が売られ、外貨が買われることになり、円安外貨高になる。

また、日銀が量的緩和を行えば、その金額分の通貨が新しく市場に供給されるので、日本の通貨量が増加する。日本円が増加すれば、外貨に対して相対的に安くなる傾向がある。
通貨量は為替に最も大きな影響を与える要因の１つである。

このような状況を予測すれば、円安が進むと考える日本の投資家たちが更なる利益を求めて、外貨投資を増やすであろう。円安になれば外貨を保有しているとその分だけ利益になる。

そうなると円安と外国投資の流れが盛んになるであろう。

黒田日銀が目指す物価が上昇するまで、円安圧力の強いマーケットの状況は続きそうである。

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