フレデイ　タンさん のコメント

A-1 ワシントンポスト：経済の方向性を示す 10 のグラフ（ポイント）　 washingtonpost ： 10 charts that show where the economy is heading トランプ大統領の任期 1 年が経過し、 AI 関連支出は増加し、ガソリン価格は下落し、インフレは複雑な状況。 数々の困難にもかかわらず、 2025 年の経済は驚くほど安定。 アメリカ人は支出を続け、企業は特に人工知能への投資を続けた。経済の明るい材料としては、ガソリン価格が 1 ガロン 3 ドル近くで推移、失業率が 4% 近くで推移、そしてアメリカ人が毎月給与の約 5% を貯蓄していること。 しかし、懸念材料も。住宅販売は依然として低迷、関税をめぐる不確実性の中で製造業は縮小。指標は比較的安定しているにもかかわらず、アメリカ人は経済状況に対する不安を募らせた。 今後どうなる？エコノミストたちは、雇用市場の減速やインフレの悪化が経済成長を阻害する兆候を注視。また、アメリカ人の経済に対する悲観的な見通しが、消費や貯蓄の方法を変え始めるかどうかも注視。 エコノミストたちが今後の動向を予測するために注目している 10 の分野をご紹介する。 1. インフレ：インフレにとって今年は波乱の年 インフレ率は 11 月時点で 2.7% 、高い水準で推移。インフレ率はパンデミック後のピークである 9% から大幅に低下、物価高騰は依然として経済への懸念材料。 電気、中古車、コーヒーなど、多くの日用品の価格は 2025 年に上昇、これは主にトランプ大統領による新関税導入と政策変更による。しかし、卵（前年比 13% 安）やテレビ（ 7% 安）など、一部の品目の価格は下落。先月、トランプ大統領はコーヒー、牛肉、バナナ、トマトなど、幅広い食料品への関税を撤廃。 インフレが今後も抑制されるかどうかは不明。一部に懸念 ２： . 雇用市場：労働市場は冷え込んでいる 少なくとも 11 月までは、雇用主は 2024 年の 3 分の 1 にも満たない雇用しか増やせなかった。失業率は上昇傾向にあり、解雇された労働者は職探しが難しくなっている。 エコノミストたちは、今後の動向は不透明だと指摘。経済の運命は労働市場の今後の動向に大きく左右される。 「雇用ブームは期待していませんが、『雇わなければ解雇もない』という状況から、いくらか（雪解けが）訪れることを期待しています」と、ネイションワイドの米国チーフエコノミスト、キャシー・ボストジャンシック氏は述べている。 「ワシントン発の政策は最大の不確定要素だ」と、ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は述べた。 3. AI 関連投資 人工知能（ AI ）への企業支出は、経済を大きく活性化。ハーバード大学の経済学者ファーマン氏によると、 2025 年上半期の国内総生産（ GDP ）成長の大部分は、情報処理機器とソフトウェアへの投資によるもの。企業は、 AI が経済に革命をもたらすことを期待し、データセンターや新技術に数十億ドルを投資。業界と政府の予測によると、 2030 年までにデータセンターは米国の電力使用量の 10% 以上を占める可能性。 「これまでのところ、 AI は成長の強力な追い風」とザンディ氏は述べ、この状況が今後も続くかどうかは不透明。「生産性が向上し始めたら、雇用が減るのでしょうか？ それとも、逆に、それが起こらなければ、投資家は『うわ、払いすぎた』と言って株価を暴落させ、経済全体に脅威を与えることになるのでしょうか？ どうなるかは分かりません。」 RSM US のチーフエコノミスト、ブルスエラス氏は顧客へのメールで、 AI 関連支出は第 3 四半期の GDP 成長率の約 14% に貢献と述べている。企業の設備投資と知的財産への支出は、年初よりもペースは鈍化したものの、引き続き増加。 ４：借入コスト 住宅、自動車、クレジットカードの借入コストはわずかに低下 トランプ大統領は金利をゼロに引き下げたいと明言。しかし、金利は今年の大部分において高止まり。 一般的に、金利の上昇は経済全体の減速、インフレ抑制。インフレ率が今年の大部分においてほぼ横ばい、金利はここ数ヶ月、緩やかに低下、住宅ローン、自動車ローン、その他の長期ローンの借入コストは、 FRB の利下げを受けてすぐには変化していない。特に固定期間住宅ローン金利は、国債利回りの影響をより強く受けている。 ５：住宅販売 住宅販売は今年も低調に推移。 全米不動産業者協会（ NARH ）のチーフエコノミスト、ローレンス・ユン氏は、住宅販売は年間を通して低迷し、 3 年連続で低調な状況が続いていると述べた。 市場を圧迫している最大の懸念は、価格上昇、いわゆる「住宅購入能力の低下」。住宅価格は上昇し、住宅ローン金利は依然として比較的高い水準、購入希望者は生活の他の部分への価格高騰の影響を痛感。 レイモンド・ジェームズのチーフエコノミスト、アレマン氏は、全米住宅建設業者協会（ NAHB ）の 12 月住宅市場指数に関する声明の中で、建設業者は資材費と人件費の上昇に直面と述べた。 「住宅ローン金利は年間を通じて比較的高い水準にとどまると予想されるため、 2026 年も住宅市場は引き続き低迷すると予想」とアレマン氏は述べた。 「住宅市場は非常に循環的です」とアレマン氏は述べ、人々はいずれ引っ越しを余儀なくされると指摘。 「ダウンサイジングを望む人もいれば、アップサイジングを望む人もいます。人生を変えるような出来事は常にある」 6. 製造業： 関税をめぐる不確実性が製造業の足かせとなり、米国の製造業は今年減速。供給管理協会（ ISM ）によると、 11 月の経済活動は 9 ヶ月連続で縮小。 トランプ大統領は、広範な関税導入は、前世紀の全盛期から大幅に縮小した米国製造業に「黄金時代」を取り戻すために必要だと位置付け。ホワイトハウスの指導者たちは、このプロセスには時間がかかり、短期的な痛みを伴う可能性あると述べている。 一部の企業は恩恵を受けているものの、多くの企業は輸入原材料のコスト上昇と関税全般の不確実性への対応に苦慮。  7. GDP 米国経済は一時的な低迷の後、再び成長。 2025 年に入ってからは、不確実性が高まる中、経済成長は明るい兆し。年初に落ち込んだ後、米国経済は 7 月から 9 月にかけて 2 年ぶりの高い成長率を記録。 しかし、エコノミストたちは、この成長ペースが続く可能性は低いと警告。夏の好調な経済成長は、主に個人消費と純輸出の増加によるもので、米国企業は工業資材、医薬品、金などの海外販売を増やした。 エコノミストたちは、長期にわたる政府閉鎖による支出と投資への打撃が主な要因となり、今四半期の GDP は、もし成長が見られても微々たるものだ、と予測。 8. ガス価格 9. 株式市場 株式市場は 2025 年に過去最高値を記録 投資家が企業収益と AI ブームに楽観的な見方を維持したことから、株式市場は今年急騰し、約 17% 上昇。 市場の上昇を牽引したのは、 AI の技術と可能性の恩恵を受けている大手テクノロジー企業。また、労働市場の軟化にもかかわらず、企業収益は今年も堅調に推移。 AI バブルの可能性や、高所得者と低所得者の間で分断が進む経済への懸念があるにもかかわらず、アナリストは来年の株式市場の持続力に楽観的な見方を示している。 金利は低下しており、 AI による生産性向上の可能性が企業の楽観的な見方を高めている。 JP モルガン・チェースは、 S&P 500 指数が今後 2 年間で 13% から 15% 成長すると予測。 10. 消費者支出 ヘルスケア、娯楽用品、自動車が牽引する活発な消費者支出は、直近四半期の GDP 成長率の半分以上を占めた。 しかし、今年の支出の一部は様相が異なる。アメリカ人は今年の年末年始の買い物で家電製品、衣料品、家具など、生活必需品をより多く購入。エコノミストは、経済的なストレスが中流階級を圧迫し始めているため、高所得者層とそれ以外の人々との間の格差が最近拡大していると指摘。また、消費者の経済に対する信頼感は低下し続けている。それでも、住宅価格への懸念があるにもかかわらず、消費者は支出を続け、経済を牽引。 S&P グローバルのアナリストは、来年の消費者支出の伸びはやや鈍化すると予想。 アナリストたちは今月のレポートで、「雇用市場の弱体化、長引く物価高騰、学生ローンの返済額の増加、そして厳格な移民政策により、低金利や税還付による支出増加のプラス面は限定的になると考えています」と述べている。