フレデイ　タンさん のコメント

世界経済は米国への警戒感を強めている。トランプ政権が債務を積み上げ、制裁を強化するにつれ、世界経済の安定を担ってきた米国の地位は揺らぎ始めている。 （ニューヨーク・タイムズ） 世界の投資家は米国債への投資をためらっている。ドルの価値低下を指摘する声が高まっている。外国政府は米国の金庫から金を引き揚げている。 　トランプ大統領の 2 期目が始まってほぼ 2 年が経ち、 世界経済は米国との距離を置こうとする動きを強めている。 40 兆ドルに上る債務負担、外交問題解決のための過剰な制裁措置、そしてトランプ氏の法治主義の限界を押し広げようとする姿勢への懸念は、米国が世界の投資先として魅力的なのかどうかという疑問を投げかけている。 外国企業や各国が米国への投資を約束しているにもかかわらず（多くの場合、ホワイトハウスの歓心を買うため）、 資本は代替の投資先を探し始めている。 　「地政学的要因と、金融制裁を通じた米国のドルの武器化により、中央銀行やその他の公的投資家はドル資産からの分散投資を試みている」と、国際通貨基金（ IMF ）の中国部門の元責任者であるエスワール・プラサード氏は述べた。 米国はまだ投資の孤立国ではない。民間投資家は依然として米国の金融市場や株式市場に資金を投入しており、人工知能（ AI ）インフラは急速に発展し、ドルを差し迫って脅かすようなライバル通貨は存在しない。 　ベセント財務長官は火曜日の議会証言で、米国の金融システムの信頼性に自信を示し、債券入札は引き続き順調に機能しており、世界の取引におけるドルのシェアは依然として堅調であると主張した。 「米国はまさにリーダーであり、リーダーは競争を恐れません」とベセント長官は述べまた。「競争は私たちをより良くするのです。」 しかし、米国の経済的優位性に 亀裂が生じ始めている。 　 最も顕著な例は債券市場。投資家が国債の増大を懸念 し、より高い利回りを求めるようになったため、 利回りは急上昇 している。 今週、 10 年物国債の利回りは 5 ％を超え、 2007 年以来の高水準に達した。 　水曜日の利上げ決定は、高騰するインフレに対する FRB の統制力への懸念を和らげるのに役立つ可能性があり、こうした懸念は債券市場にさらなる動揺をもたらした。 米国の長期的な財政状況が不安定に見える中、一部の国は米国への投資が賢明な選択なのか疑問を抱き始めている。 今月、 世界最大の政府系ファンドであるノルウェーの政府系ファンドは、より高いリターンを求めて米国債の保有を削減する計画だと発表した。 　そして、 ドルの将来 も問題だ。 　世界の外国為替取引の約 90% はドル建てで行われている。しかし、 中央銀行の外貨準備に占めるドルの割合は過去 10 年間着実に減少 しており、 2015 年の 64% から 2025 年末には 56% にまで低下 する見込み。 　昨年、欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、米国の不安定な政策決定が「世界的なユーロ圏化の局面」への布石となっていると述べました。 米国はドルの特別な地位を利用し、外交政策の手段として活用してきた。イランやロシアといった敵対国に対し、厳しい制裁を課してきたのである 。米国が世界的な紛争解決のために制裁措置をますます強化するにつれ、ドルが世界の基軸通貨としての地位を維持できるのかという疑問が、より頻繁に提起されるようになった。 　今年、米国は制裁措置の縮小を試みた。 金融戦争の過剰な使用が、他国にドルに代わる通貨を模索させる恐れ があるとの懸念からである。ドルはほとんどの国際金融取引で使用されているため、制裁は事実上、その国が西側金融システムと取引する能力を遮断することになる。米国の経済力行使のやり方に不満を抱く国々は、 米国が介入できない代替金融システムを模索し始めている。 　しかし、ベッセント氏は 8 月に「経済追放作戦」を発表し、方針を転換した。この作戦はイラン経済を締め付け、テヘランと経済関係を維持する国に対して二次制裁を課すと脅迫するものである。財務長官でさえ、米国がその脅しを実行に移さざるを得なくなった場合、「世界の金融システムが崩壊する可能性がある」と認めた。 　 ユーロと中国人民元が近いうちにドルを追い抜く兆候は見られないが 、中央銀行デジタル通貨、ステーブルコイン、仮想通貨の出現は、米国の敵対国に国際取引において米国の金融システムを迂回する新たな手段を与えている。 　 中国は香港、タイ、アラブ首長国連邦、サウジアラビアと共同で、従来の銀行取引よりも迅速かつ低手数料で資金を移動できる国境を越えたデジタル通貨プラットフォームの開発を主導している 。 G7 諸国と欧米の金融機関が主導する同様の国境を越えた決済プロジェクトも開発中だが、中国の「 mBridge 」と呼ばれる構想ほど進展していない。 ロシアとインドは先週、中央銀行デジタル通貨（ CBDC ）を国際貿易決済に利用できる計画に取り組んでいると発表した。 このような仕組みが実現すれば、両国は貿易関係を拡大し、米国の制裁対象となりうる西側金融機関への依存度を低減できる。 　「ドルからの脱却という話は、古くからある話の一つだ」と、アトランティック・カウンシルの国際経済担当議長、リップスキー氏は語る。「各国はドルに頼らない方法を模索してきたが、 技術の進歩によって以前よりも安価かつ容易に実現できるようになっている」 。 　デジタル通貨に注目する国がある一方で、米 国の安定性を懸念し、金への投資 に走る国もある。 　 2025 年には、世界の国際準備資産における金の保有額が、外国政府による米国債保有額を上回ると予測されている 。今年、世界的な紛争の激化とインフレ懸念を背景に中央銀行が金を買い増したため、 金価格は史上初めて 1 トロイオンスあたり 5,000 ドルを突破した。 金の需要は非常に高く、一部の国は自国の金をより身近な場所に保管しようとしている。地政学的な緊張が高まり、トランプ氏が欧州の同盟国に対して関税引き上げの脅威をちらつかせる中、一部の国はニューヨーク連邦準備銀行の金庫に保管している金を移転するという異例の措置にまで踏み切った。 今月、オランダ中央銀行は、北米に保有する 95 トンの金準備の大部分を米国から移転したと発表した。 その理由として、「地政学的な不安の高まり」と危機への備えの必要性を挙げている。 3 月には、フランス銀行がニューヨーク連邦準備銀行から 129 トンの金を引き出し、パリに移送したと発表した。 　トランプ政権は、米国に保管されている外国の金を没収すると脅迫したことはないものの、トランプ氏はグリーンランドやカナダといった地域を植民地化するという構想を示唆するなど、国際法に対する見解に疑問を投げかけている。 「各国は米国を信用していないようだ」と、財務省外国資産管理局（ OFAC ）に勤務し、ニューヨーク連邦準備銀行で OFAC コンプライアンス・コーディネーターを務めたタンネンバウム氏は語る。「恐怖心は確かに存在すると思う」。 こうした恐怖心は、海外で事業を展開しようとする米国企業にも悪影響を及ぼしている。 　オリバー・ワイマンの金融・リスク部門のパートナーであるタンネンバウム氏は、米国による積極的な関税措置と輸出規制によって、欧州諸国や企業は人工知能などの機密性の高い産業分野において、米国製技術の導入に慎重になっていると述べた。彼らは、こうしたインフラを米国に依存している場合、米国が中国やロシアとの紛争時と同様に、技術の禁止や無効化を決定した際に、その技術が自国に不利に利用されるのではないかと懸念している。 　こうした状況すべてが、米国が安全な避難所としての地位を失墜させる要因となっている。 　 「各国政府や企業は今、米国が経済的な影響力を自国に向けた場合、何が起こるかを自問せざるを得なくなっている」とタンネンバウム氏は述べた。