情熱投資家、相川伸夫が語る注目銘柄（２）

　前回１２月５日に初回の執筆をさせて頂いた情熱投資家の相川伸夫です。


　初めての執筆ということもあり、みなさまからの反響がどうなるのか心配だったのですが、好評頂けたとのことで大変うれしく思っております。ありがとうございます！

　ぜひ、コラムを読み終えて『良いな！』　又は、『良くねえな！』等思われましたら↓のＵＲＬからクリック、ご意見などよろしくお願いします。

　執筆の励みとなります！！


■山王（３４４１）の続報！


　１２月５日（月）にこちらで取り上げさせて頂きましたところ、出来高は前日比１５倍。先週の金曜日の終値では４５３円⇒５６０円の２３％ＵＰと驚くばかりです。


　１２月８日（木）～１２月１０日（土）に行われていたエコプロダクツ２０１６へも取材で行かせて頂きました。

　今日のメルマガでは…

【水素透過膜】がもたらす水素社会への可能性

【銀めっきアクリル粒子】がもたらす業績への可能性


　以上二つを解説させて頂き、この企業が【億の近道】へ繋がると感じた理由を少しでも共感して頂き、皆様の今後の投資のヒントになれば幸いと思います。


■山王（３４４１）の技術解説

【水素透過膜】がもたらす水素社会への可能性


Ｑ…水素社会は本当に実現するのか？

Ａ…水素社会は来る！！

　その根拠としては『石油の枯渇問題』、『温室効果ガス削減に向けた取り組み』、『日本という資源輸入国がエネルギーの自給自足への可能性』、などなどの国策とそれに向けたロードマップの進捗である。

　水素社会に投資をするなら企業価値を変貌させてくれる銘柄に投資をしてみたいと思うのは投資家として当たり前であろう。


　自分が取り上げている山王（３４４１）が産総研（国立研究開発法人）と開発した『水素透過膜』とは様々な気体から水素だけを９９．９９９％以上で取り出す水素精製を担う技術である。


　現在の水素ステーションで燃料電池車に供給されている水素の純度は９９．９７％以上の高純度水素であるが、その高純度の水素を取り出す水素製造方式の主流であるのがＰＳＡ方式である。

＜ＰＳＡ方式＞

原料ガス⇒脱硫器⇒改質器⇒ＣＯ変成器⇒圧力スイング吸着器（何層ものフィルター）⇒高純度水素（９９．９７％以上）

＜山王の水素透過膜＞

原料ガス⇒水素分離装置（改質器）⇒高純度水素（９９．９９９％以上）

　ＰＳＡ方式だと現在３億ほどのコストがかかり、そしてプラントサイズ（大きくてスペースを取る）になってしまう、これが水素ステーションの建設費が高くなる原因の一つであり普及を妨げる原因でもある。

　山王の技術なら３億掛かっていたコストを数分の一以下に出来るだろうとのこと。


　また水素透過膜は他社も作っていますが、既存の技術課題である、

【熱膨張係数の違いによる強度問題⇒多孔質ニッケル支持体でクリア】
【高価なパラジウム使用量の削減⇒従来の５０μｍから１～２μｍと大幅減】

などの課題をクリアしており、残すは提携企業との商品開発の域にいます。


　なんといっても水素透過膜の優れた点は
【触媒】【分離】【高純度化】
の三要素を１工程でできること。

　よって、汚泥などのバイオマスからメタンを水素透過膜で水素精製する場合↓
メタンに水蒸気をぶつけることで下の化学式になります。

ＣＨ４　＋　Ｈ２Ｏ　→　ＣＯ　＋　３　Ｈ２

…となり、↑の反応で水素だけが透過膜を抜けてＣＯだけが残るが、水蒸気はそのままそそがれるので

ＣＯ　＋　Ｈ２Ｏ　→　ＣＯ２　＋　Ｈ２

↑となりさらに水素が抜けて最後に高純度のＣＯ２だけが残る。


　このＣＯ２は農業でハウス栽培に向けて販売も可能になるので全く無駄がありません。

　また水素透過膜はメタン側（入口）と水素側（出口）の気圧差で水素が出てくる仕組みなので余分な工程を設ける必要もありません。

　よって今まで難しかった水素精製の小型化も容易にすることができるのです。


　エコプロで各社水素に関わっていた企業さんがいたのでそれとなく聞き込みをしてみましたらやはりご存じでした。

　どこと技術提携してこの技術が世に出てくるのかが大変楽しみです。


■【銀めっきアクリル粒子】がもたらす業績への可能性


　水素だけで十分だと思われるところ、こちらも実は業績に大変大きな影響をもたらす可能性が大きいので取り上げさせて頂きます。

　こちらは電子基盤に使われている導電性粒子、またはＡＣＦ（異方性導電フィルム）と呼ばれるもののことです。


　時価総額数千億越えの企業が大変大きなシェア（世界の半分以上）を寡占化している市場に時価総額１００分の一以下の会社が殴り込みをかけに行くというまるで下剋上のようなお話です。

　【銀めっき】の話はとても専門的知識が必要かつ難解極まりないので要点だけでも伝えられたらと思います。


　金属の電気抵抗を低い順に並べると、

銀⇒銅⇒金⇒⇒⇒ニッケル

という順番になります。


　従来の電子部品は『はんだ（溶融２５０度）』、その次が『銀ペースト（熱風乾燥）』、最近の電子基盤にはＡＣＦ（低温熱圧着）が使われることが主流になってきました。


　銀めっきアクリル粒子の優れた点はそのコスト性と汎用性です

　優位点を読み解くポイントは

１）【混錬、印刷、フィルム】を安く高品質に扱いやすく出来る

　⇒銀は１キロで７００００円、アクリルは１キロ３００円
　⇒今まで銀ペーストだったものを銀めっきアクリル粒子にすればコスト１００分の一以下、金で作られたＡＣＦに使えば数千分の一以下

２）アクリルにダイレクトに銀めっきをできる（ニッケルフリー）

　⇒無電解でアクリルに銀めっきをできるようになったのは山王が世界初
　⇒ニッケルアレルギーの方でも使えるウェアラブルへの活用

３）現在の電子部品のほぼすべてに対して商品力を示せる

　⇒大手メーカーの独占市場の市場に時価総額未だ２７億の会社が切り込めるようになった。


　導電性粒子の市場規模はとてつもなく広く、山王が持っている製品・技術価値は非常に高いと思われる。

　そして不導体にダイレクトに無電解銀めっきを付けられる技術はめっき一筋６０年、今まで愚直に培ってきた技術の賜物であり、他社が容易に真似できないオンリーワンのものである。

　現在【水素透過膜】と並び、サンプル提供での提携先の模索中である。


　ちなみに次世代半導体であるＳＩＣに【無電解ダイレクト銀めっき】が使えるのではないかとの思惑もあるようである。


■総括


　つい先日の１２月１４日の四半期決算報告によると、

　１７年７月期第１四半期（８－１０月）の連結経常損益は３９００万円の黒字（前年同期は２億０２００万円の赤字）に浮上し、８－１月期（上期）計画の２０００万円に対する進捗率が１９５．０％とすでに上回った。

と好スタートを切れたようだ。

　１２月１６日（金）終値５６０円
　今期予想ＰＥＲ４０倍
　今期予想ＰＢＲ０．５３倍
　今期予想通期売上高７０億円
　今期予想通期経常利益１億円
　時価総額２７億円


　思惑通り提携が順調に決まり、水素社会、また電子部品での下剋上を果たした先の株価がいくらまでいくのかを知ることはできないが、興味のある方はぜひご自分の眼でこの会社を調べて頂き、長い眼で評価していただければ幸いです。


（相川伸夫）


（情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関しては御自身の責任と判断で願います。万が一、事実と異なる内容により、読者の皆様が損失を被っても筆者および発行者は一切の責任を負いません。）