投資クラブで検討した銘柄～アイスタイル（３６６０）

　今回取り上げるのは、株式会社アイスタイルです

　最初はアイスタイルって言われても、全然ぴんと来なかったのですが、＠ｃｏｓｍｅを運営している会社だと言われて、わかりました。

　＠ｃｏｓｍｅとは、男性にはなじみが薄いかもしれませんが、化粧品の口コミ比較サイトで、食べログの化粧品版だという認識で、それほど遠くはないと思います。

　私は、過去に＠ｃｏｓｍｅについて調べたことがありましたが、ずいぶん昔で、今回の調査では、ビジネスモデルも当時とはずいぶん変化をしていて、驚きました。


　それでは、ここでいつもの通りこれまで投資クラブで重視している企業選択の４つのポイントを確認してみましょう。


・売上に対する粗利益率、当期利益率が高い会社
・財務的に安定している会社
・ＲＯＥが高い会社
・多額の設備投資が必要でない会社


の４点を投資クラブでは重視しています。


１．売上に対する粗利益率、当期利益率が高い会社

　ここは６月決算なので、直近の平成２８年６月の決算数字です。

　売上高　　　　　１４，２８２百万円
　売上総利益　　　　８，１７６百万円（５７．２％）
　当期純利益　　　　１，２７７百万円　（８．９％）

　です。

　私の認識では、＠ｃｏｓｍｅは口コミサイトでしたが、会社としてはサイトの力を利用して、化粧品のＥＣ販売にも力を入れていて成功している様子がよく理解できました。

　そのため、純粋なＩＴ企業というよりは、ＩＴを利用した流通小売業的な側面も持っているという判断が必要です。

　売上総利益率は高いのですが、当期利益率はＩＴ企業としては低めなのでこの辺りの利益率が改善していくのかどうかを注視する必要があります。


２．財務的に安定している企業

　自己資本比率は５８．４％あり、自己資本としては十分な水準だと考えられます。
　現預金の比率も高いので、実際上は無借金経営に近い状態です。


３．ＲＯＥが高い会社

　平成２８年６月期のＲＯＥは２５．３％です。

　過去の数字を確認すると

平成２５年６月　　　０．４％
平成２６年６月　　　８．１％
平成２７年６月　　２５．３％

で近年急速に向上しています。

　これも主にビジネスモデルの転換で、化粧品小売りのビジネスが順調に成長を遂げていることから改善がみられています。

　今後、こうした利益水準を維持していけるのかどうかを検討する必要があります。


４．多額の設備投資が必要でない会社

　基本的にはＩＴ企業なので、大きな設備投資はないはずです。

　しかし、最近はＥＣのみならず、リアルな小売店舗も出していますし、グローバルな進出も中期経営計画には盛り込まれています。

　なので、人材の確保も含めて積極的な先行投資が予定されていますのでその先行投資が実際の将来の利益に結び付くのかどうかも慎重に見定める必要があります。


５．株価

　現在の株価は８６０円（９月２８日現在）、
　予想ＰＥＲ５８．０３倍、ＰＢＲ８．８１倍という水準です。

　前回のアトラエ同様にＩＴ企業ですので、一概にＰＥＲやＰＢＲで株価水準を判断するのは難しいものがあります。

　そこで、ここではＰＥＧレシオを参考にします。

　ＰＥＧレシオとは、ＰＥＲをＥＰＳの成長率で割った数字です。

　アイスタイルの場合には、中期経営計画での営業利益ベースでの成長率の予測は

４１．４％（２０２０年までの成長予想）

なので、一概に当期利益の成長性とは言えませんが、これを当期利益の成長率と仮定するとＰＥＧレシオは

５８．０８÷４１．４＝１．４

となります。

　ＰＥＧレシオは一般的に１～２の水準では普通と判断しますので、現在の株価水準は普通の水準だと考えるのが妥当です。


　実際に株価の動きを見てみると、平成２８年８月３日に発表された中期経営計画が売上高、利益、戦略そのものが非常に意欲的な計画なのですが、市場ではその後大きく暴落をしています。

　つまり、市場ではその意欲的な計画が信憑性の点からも、疑問符がついている状態です。


　小屋の個人的な印象としては、戦略の大きな方向性としては正しい方向でプランニングされていると感じましたので、後は実際の数字がついてくれば株価は上昇していくことになるのだと思います。

　今期の予測は、先行投資のために前期よりも悪い数字になっていて、それも直近の株価を抑えている原因だと感じますので、今期の４半期ごとの数字を確認しながら買うタイミングを図っていく銘柄だと考えています。


株式会社マネーライフプランニング
代表取締役　小屋　洋一


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