●シンニッタン（６３１９）


　商用トラック、建機用、ピックアップトラックの部品を製造する老舗企業です。

　車輛関連の鍛造製品が８割強を占める主力事業で、他に建設用仮設機材の製造販売・リースを行う建機事業が１割、運搬用パレット製品の製造販売である物流事業、不動産事業を併設していますが、売上高と同様に鍛造事業の収益が８割を占め同事業の収益が連結業績を左右させます。

　地域セグメント別には国内が１００億円規模、タイが６５億円で、タイの主要製品であるピックアップトラック向けではシャフト類・ギアを製造する。
　日産・トヨタ、いすゞとタイ国でのピックアップ主要メーカーとの取引が売上高の過半を超え相当部分を占めている。このタイ鍛造事業では出資比率９８％のサイアム・メタル・テクノロジー社が担当し、２０２０．３期では期売上高６４．６億円、経常利益は７．７億円、前年は同７１．９億円、１０．５億円と、単体を含め連結群で中では高収益事業となっています。


　一方、建機向けは中部鍛工が担当し、大手メーカー向けのキャタピラーリンク部品が主力で、他には大手外資系メーカーへ足回りや油圧関連、油圧ショベル用のシリンダー関連では部品メーカーへも供給し、４社向けで売上高の殆どを占める。国内大手建機メーカーとの取引ではマイニング用の比率が高い様です。

　主力の自動車関連は８割が商用車、２割が乗用車向けでシャフトやギア、エンジン部品を扱います。

　商用車ではいすゞ、三菱ＦＵＳＯ、ＵＤトラックス、日野４社全てと取引しますが、いすゞ・ＦＵＳＯとの取引が多い様です。

　乗用車用は日産向けが中心で、高級車輛の後輪駆動用のみ扱っています。

　２０２０．３期は前年比１５．１％減収の１９３億円、営業利益は５５．４％減益の７．７億円と大幅な減益でした。

　商用車、ピックアップトラック、建機と全て弱く鍛造事業は１２．５％減収の１６６億円、セグメント利益は９．３億円、前年より大幅ダウンでした。

　サイアム・メタル・テクノロジー社の経常利益は７．７億円で前年の１０．５億円から減益。中部鍛工も売上高２７億円、経常利益０．４６億円（前年３５．１億円、１．９９億円）、セイタン社売上高３８．４億円、▲０．１７億円赤字（前年４３．７億円、１．７８億円）でした。


　一方、建機事業（仮設資材）は首都圏再開発などの需要増がありましたが、建築工事で若干の停滞感あり。売上高は９．６％増収の１８．７億円。
　しかしリース部門の収益低下でセグメント利益は０．２億円減少の１．４億円でした。

　物流事業は米・中の自動車生産好調によるパレット需要から大口取引が前年で終息し、売上高は７．６億円と前年の１９．７億円から大幅に減少し、セグメント利益も１．８億円から０．２億円に大幅縮小しました。

　２０２１．３期はコロナ影響を強く受けています。中間期では前年比３６％マイナスと大幅な減収に見舞われ、営業利益は▲８．４億円の赤字に転落しました。鍛造事業が４０％減収、７．１億円のセグメント赤字で（前年は４．４億円の黒字）、建機事業も１８．９％減収の８．０億円、利益は７５．２％減益の０．２億円でした。


　しかし今期から評価方法の見直しがされています。

　一部不動産賃貸収益を売上高、経費を販管費から原価計上に、営業外や特別損失として計上していた金型の廃棄損を原価計上に変更しており、従来より赤字幅が大きく出ています。

　またタイの収益が３か月遅れの連結反映で、４～６月のコロナ影響が２Ｑに出ており業績を大きく悪化させた格好となっていますが、実際は４～６月がボトムとなっています。

　下期計画は売上高７９．６億円、営業利益は１．９億円の黒字見通しでしたが、３Ｑは売上高３９．６億円、営業利益は１億円の黒字となりました。４Ｑでの利益達成が望まれますが、例年２Ｑ・４Ｑで金型資産の棚卸を実施・廃棄が行われるため原価を圧迫させる可能性があります。しかし顧客工場の稼働率も上昇し、来期はＶ字型回復が期待されそうです。


　株価は戻り基調にありますが時価総額は１３０億円程度で、ＰＢＲも０．３９倍に過ぎません。

　ところが筆頭株主は自社株でして１，８２５万株、発行済みの３３．１％に達しており、これを除く時価総額では８８億円しかありません。

　３Ｑ末で現預金９２億円、借入（短期のみ）６０億円です。
　営業ＣＦは２０１９．３期２５億円、２０２０．３期は１６．５億円でした。


　いすゞによるボルボとの包括提携やＵＤトラックス事業取得影響がどうなるか定かではありませんが、少なくとも事業環境は明るさを取り戻し、株価も上昇基調を続けるだろうと注目しております。


（あすなろ産業調査部）


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