■相川伸夫ピックアップ銘柄フォロー
※１１月１６日（金）執筆時点
・山王（３４４１）２０１６年１２月１９日配信
株価５６０円⇒９１３円（＋６３％）
・テノックス（１９０５）１７年２月２０日配信
株価８１５円⇒８７３円（＋７％）
・ＬＣホールディングス（８９３８）１７年４月３日配信
株価８９４円⇒１４６２円（＋６４％）
・特殊電極（３４３７）１７年６月１２日配信
株価２９２２円⇒４４３０円（＋５２％）
・東北特殊鋼（５４８４）１７年９月４日配信
株価１８３１円⇒１３３８円（－２７％）
・新報国製鉄（５５４２）１７年１０月２日配信
株価１５７７円⇒１００６円（－３６％）
・パウダーテック（５６９５）１８年２月１９日配信
株価４８４５円⇒２５８３円（－４７％）
・東京エレクトロンデバイス（２７６０）１８年４月６日配信
株価１９７０円⇒１９５６円（－１％）
・アバント（３８３６）１８年６月２５日配信
株価９４５円⇒１２６７円（＋３４％）
・神戸天然物化学（６５６８）１８年８月１３日配信
株価２７１８円⇒２１４０円（－２１％）
・丸順（３４２２）１８年９月１８日配信
株価８２６円⇒８１２円（－２％）
・クロスフォー（７８１０）１８年１０月９日配信
株価４２１円⇒４１０円（－３％）
去年までの相場はとても素直な相場（好決算の銘柄は買われる、高成長の会社は高ＰＥＲ水準まで期待で買われる）で今年、特に１０月に入ってからは好決算でも売られたり、決算の数字から成長鈍化の気配がするだけでストップ安まで売られたりする大変難しい相場展開です。
セクターの中でも特に足元、製造業や不動産と言ったものは大きく売られています。
皆さんの中にも『こんな良い会社なのだからこんなに売られるなんてマーケットがおかしい』と憤慨している方もいると思います。以前私もそのように考えていた時期がありますが、その考えは非常に危険なので改めることが肝要です。
株価は先行指標でもあり、マーケットの需給（買う人と売る人のパワーバランス）によって上下に暴れまくる単なるプライス（それ以上でもそれ以下でもない只の値札）でもあります。
同じ決算の業績でも一年前なら翌日Ｓ高まで買われる値でも今だとＳ安に売られるようなことが一部で起きているのが現在のマーケットです。
マーケットも四季のように移ろっており、夏なら半袖でも熱いが、冬はダウンジャケットを羽織っても寒いという違いがそこに存在します。
今、マーケットはこれから冷え込んでいく局面にある可能性があります。
いっその事ここらで投資を一旦お休みして、また相場がホットになったら再開するのも立派な戦略です。
もちろん、冷え込みに行くのを十分に織り込んでおり、今が従来から言われる定説の「１０月に買って４月に売れ」というように買い場なのかもしれません。
相場を当てに行くよりも『こうなったらこうしよう』と備えておくことが重要です。
この後書く内容は、これから２年～３年もしかしたら冬に向かうかもしれないマーケット状況ですが、それでも戦う意思を持つ人に対して参考になればと思って書きます。
■日経平均の下値についての考察
相場を当てるのは困難ですが、仮にマーケットが悪くなっても日本企業が全て破産するわけではありません。企業活動が増収増益だったのが横這い成長、あるいは減収減益に転じる訳ですが、リーマンショックからの１０年で日本企業の財務も良くなり資本も約２倍になっています。配当金額も増えています。
株価を考える時に、いったい何を元に株価は形成されているかを考える必要があります。
相場を当てるのは難しくとも下限はおよそこのくらいまで行ったらよっぽど買い向かってしばらく待てばプラスになるであろうという計算は可能です。
投資における人気指標であるＰＥＲは景気拡大面ではある程度参考に出来ますが、景気減速面ではまったく当てになりません。
なぜなら業績の下方修正が出ればＥＰＳが低下することで一番大きくブレる純利益を使っているから指標として当てにならないのです。
例）
・ＥＰＳ１００円で株価５００円＝ＰＥＲ５で割安だと判断して買った
↓市況悪化で業績予想が下方修正されてＥＰＳ１０円になってしまった。
・ＥＰＳ１０円⇒ＰＥＲ５のままなら株価１０分の１の５０円
（実際にはＰＢＲや配当利回りやビジネスモデルなども作用するので、下方修正だけでここまで売られるのは稀ではある）
このように、下方修正の可能性が高まるタイミングではＰＥＲの信頼度は特に大きく低下（今期予想のＰＥＲが低いからと買い向かっても株価がズルズル下げて、トドメに下方修正や来期の通期予想が大きく下げる等のパターン）してしまいます。
またＰＥＲはこれまでの様々な記事でも触れてきたようにセクターや業態によってはその平均値も大きな差（医薬はＰＥＲ３０弱、製造系は１０前後等）があります。
ＰＥＲは単年での業績数値で会社の株価がどのくらい買われているかを表すので大きくぶれますが、ＰＢＲはこれまでの会社の業績によって増えた資産で評価するので単年ごとの変動は少ないです。
・ＰＥＲは会社の収益力での株価指標（個人で例えると年収での評価）
・ＰＢＲは会社の資産での株価指標（個人で例えると財産での評価）
また、ＰＥＲやＰＢＲで会社ごとに比較してもそれが適切ではないことは今までにも述べましたが、それらをもっと大きなくくりで見た日経２２５やＴＯＰＩＸでのＰＥＲやＰＢＲでみると株価の下値予想に使うことができます。
↓参考外部サイト 『日経平均ＰＢＲ チャート』
https://nikkeiyosoku.com/nikkeipbr/
↑のグラフで日経平均の過去のＰＢＲの推移が見ることができます。
期間をＡＬＬにすれば約１５年位まで遡ってみることができます。
グラフで見ると一目瞭然ですが、リーマンの時の安値は特にひどいです。
あれは金融全体がクラッシュして信用収縮を起こしてしまったので特に世界経済にダメージが大きく、１００年に一度の出来事と経済界でも言われていることを聞いた人も多いでしょう。
リーマンショック後の日経平均安値は７，０５４円であり、この時の日経平均ＰＢＲは０．８１（ＢＰＳ５７００円）でした。
あれから９年、現在足元の日経平均のＢＰＳは３倍強の１９０００円を超える程になりました。
このことを認識されている方はあまりいないように思います。
アベノミクスが始まった２０１２年末以降で急落したのは２０１６年の７月のブレグジットのニュースが世界を駆け巡った時が最も低く１４９５２円でＰＢＲは１．０３を付けました。
現在の日経平均は２１６８０円でＰＢＲは１．１３です。
ブレグジットレベルのＰＢＲまで落ちるとしてＰＢＲ１．０３は日経平均１９７５５円。
リーマン級のＰＢＲ０．８１で考えると日経平均１５５３５円。
先行き不透明であることには変わりませんが、私にはそこまで悲観するような水準ではないのではないかと思っています。
現在の日経平均が３００００円であればすごく判断が難しい段階ですが、そうではありません（笑）。
もちろん、アクセルを踏み込むタイミングが今か？と聞かれるとそうとまでは思いませんが、全て現金にしてしまうのはもったいないと考えています。
私がここで取り上げている銘柄の他にも素晴らしい銘柄が市場には沢山あります。
個人的な意見としては配当性向が３０％程度で配当利回り３．５％を超えている企業、かつ財務としてネットキャッシュ（有利子負債－保有現金）が豊富（時価総額の３０％以上）な企業で現在売られている物が多くあります。ここに成長シナリオ（減収になっても赤字にならない企業＝ＢＰＳが毎年増える企業）もあれば尚良いです。
そういった株は今年の前半に比べ株価がかなり下がってきており、魅力が相対的に高まっている印象です。
思考停止（フリーズ）するのだけはダメです！！
毎日株価やチャートばかりを見ても特に得る物はありません。
視るべきはもっと他にあります。
投資の世界に身を置いて過ごした時間全てが経験という糧になり、次はもっとうまく立ち回ることができます。
・相場から離れすぎないこと
・考えることをやめないこと
・『気付き』には必ずさらに深い気付きがあること
・過去の判断がベストでないと悟った時は素直に認め、軌道修正をためらわないこと
・株価の下落が会社の実質的な価値の下落と必ずしもイコールではない（見極めが重要）こと
そろそろ年末も控えているので今年利益が出ている人は節税クロスなどもしていった方が良いでしょう。
難しい相場展開が続くかもしれませんが、思考を続けることが肝要です！！
それではまた。
『全力全開全力前進！！！』
（相川伸夫）
（情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関しては御自身の責任と判断で願います。万が一、事実と異なる内容により、読者の皆様が損失を被っても筆者および発行者は一切の責任を負いません。）
