午年は波乱の幕開けになりました。今年に入ってから、日経平均もドル円相場も昨年１１月と１２月の連続陽線の月足に覆いかぶさる１月の月足は長い陰線。 そして、始まったばかりの２月も今のところ陰線。年初来、下げ相場が続いています。立春を過ぎましたが、市場の春はまだまだでしょうか。 　報道などでは、背景は中国経済の経済指標の悪化に始まり、通貨下落、経常収支悪化から始まった新興国リスク。その裏には、米国の量的緩和の段階的縮小の 開始がジワジワ効いてきている、と伝えられます。米国の量的緩和縮小は、昨年から分かっていたことだと思いますが、何かと決まり文句のような背景としてと りあげられます。 　世界経済の好不調を左右する米国経済は、１２月からの悪天候によって景況指数や雇用状況を悪化させていることが、最近発表される経済指標から伺えます。 東海岸の厳しい寒さはまだ続いているようです。今週初に行われた恒例のスー

材料盛りだくさんの９月も実質月末。株式市場は今日が９月の最終受渡し、為替取引も明日２６日が月末受渡し取引日。月末、四半期末、半期末の節目のためか、全体的にエネルギーが停滞している印象です。 　為替相場の９月の最大注目点は、米国の金融政策だったことは周知の通りです。また、それにからんで米国の金融政策を決定するＦＲＢ（連邦準備理事会）の 議長人事も大きな注目材料でした。金融政策に関しては、１８日（日本時間１９日）に量的緩和第三弾ＱＥ３の縮小の決定はなく、また、議長人事もオバマ大統 領が候補者にあげたサマーズ氏は予想される米上院議会の反対を主な理由に自ら辞退したため、現在の副議長イエレン氏を筆頭に現議長続投論まで含めて、複数 候補があげられており、今後も次期議長人事への思惑が市場に影響を与えていくでしょう。 　マーケットが勝手に事前予想したこともあり、量的緩和縮小が実施されなかった影響は、為替相

月が変わり７月に入り、日経平均株価は５月２３日の高値から、２日には半値戻しを達成。ドル円相場も５月２２日の１０３円７４銭高値から安値９３円７９銭の半値戻しクリアの後、２日には１００円台後半まで上昇してきました。 　米国の量的緩和政策の出口が条件付きながらカレンダーベースで示された影響、中国のシャドーバンキング問題（市中金利の急騰）といった懸念材料が徐々に 消化（或いは無理やり消化？）されてきたものと思われます。欧州、日本の金融緩和が長引くという見方、需給面では、投資信託の設定もドル高円安に寄与しま した。 　高速でワイルドな下げの後ですので、強い上昇には日柄が少々足りないのではないか、とも思えます。下値を十分拾いきれなかった慎重な投資家の方も多くい らっしゃるのではないかと推察します（私だけ？）。「半値戻しは全値戻し」と言われますが、機が熟したのかどうか未だ十分な確信を持てずにいます。 　

相場が激しく動いた皐月から水無月へと月変わりとなりました。 　日本の株価指数は、月初から２３日高値までの上昇を消し、月足は昨年８月以来久しぶりの陰線で引け、黒田バズーカ発砲時の水準まで往って来いとなり、その後も株価はブレの大きな動きが続いています。 　一方、為替相場も５月２２日につけた高値１０３円７４銭から反落が続き、６月３日には米経済指標に反応して、一時９８円台をつけました。ローソク足で見 る限り５月のドル・円相場は９７円４２銭始値の１００円４７銭終値の陽線引け。昨年１０月からの８月連続の月足陽線引けは過去最長記録達成。記録更新は続 くか！？今後の注目になるでしょう。 　５月にドル・円相場が上昇した主な背景は、ドル高です。 　５月中の、対米ドルでの各通貨パフォーマンスをチェックすると、主要通貨は全て下落。トップは１１％下落の南アフリカ・ランド、２位が７．７％の豪ド ル、３位は７．２％のニ