「アナリストよ、歴史家のように記述し、科学者のように分析し、芸術家のように共感し、哲学者のように思考せよ。」　２０１５年に東大生と京大生を相手にアナリスト業務について講演したことがありました。その講演内容をメモってくれた東大生のＡ君がいました。　８年前のものですが、懐かしく想い紹介します。■１８■２１世紀と２０世紀との違いについて。多くの制約。持続可能性について。　２１世紀とはどういう時代になるのだろうか。　日本の上場企業の経営者は悩んでいるはずだ。　６０年代の高度成長期であれば、企業は環境意識を持たずとも、大量生産により業績の拡大を目指ぜばよかった。ところが、２１世紀は、企業は、地球環境や人権意識など、広範な社会的な責任を果たしつつ、収益を確保しなければならない。収益の最大化だけを目指せばよい時代は終わった。　目先の収益の確保に走れば、従業員の大部分は派遣社員に置き換わり、社会の批判の

「アナリストよ、歴史家のように記述し、科学者のように分析し、芸術家のように共感し、哲学者のように思考せよ。」　２０１５年に東大生と京大生を相手にアナリスト業務について講演したことがありました。その講演内容をメモってくれた東大生のＡ君がいました。　８年前のものですが、懐かしく想い紹介します。■１４■ＤＤＭの２つの基底は互いに独立ではない　バリエーションの理解の上で重要なことは、ＤＤＭの２つの基底（ｒ－ｇ）とＮは、独立ではないことだ。つまり、一方、たとえば、（ｒ－ｇ）が株価を高めるように動くときに、もう一方、配当継続期間Ｎは短期化する場合と長期化する場合とに分かれる。この２つの基底はお互いに影響を与えている。　正に相関する場合と負に相関する場合とがある。■１５■基底同士が負の相関　理論株価には「差」しかない　財務操作全般は、これら２つがトレードオフの関係になる。　つまり、負の相関となる。配当

「アナリストよ、歴史家のように記述し、科学者のように分析し、芸術家のように共感し、哲学者のように思考せよ。」　２０１５年に東大生と京大生を相手にアナリスト業務について講演したことがありました。その講演内容をメモってくれた東大生のＡ君がいました。　８年前のものですが、懐かしく想い紹介します。■１２■株価の理論　さて、準備体操の説明が終わった。ようやく、株の理論のことを述べよう。　まず、バリエーションに触れよう。アナリストが最初に習う理論は、配当割引モデル（ＤＤＭ）である。ＤＤＭ：Ｐ＝ｄ０＊∫［ｔ＝０　ｔｏ　ｔ＝Ｎ］ｅｘｐ｛（ｇ－ｒ）ｔ｝ｄｔ　ＤＤＭは、ｒ－ｇを一組にしたもの、だからｒ－ｇをひとつの説明要因と見なせる。後は配当の継続期間によって説明される。　この継続期間をＮとする。ｒ－ｇやＮの２つだけを決めれば、ＤＤＭによって、理論株価が算出できる。■１３■ＤＤＭの普及を阻害するもの　残念な

「アナリストよ、歴史家のように記述し、科学者のように分析し、芸術家のように共感し、哲学者のように思考せよ。」　２０１５年に東大生と京大生を相手にアナリスト業務について講演したことがありました。その講演内容をメモってくれた東大生のＡ君がいました。　８年前のものですが、懐かしく想い紹介します。■１０■真の学力を備える　一流のアナリストになるには、情緒は必要だ。だが、それだけでは不十分だ。　アナリストには真の学力が必須だ。　何かを論理的に理解しなければならないとき、わたしは数学や物理や工学の力を借りる。世の中というものは、そもそも、簡単に理解できるようなものではない。むしろ、世の中とは、ほとんど、人間にはわからないものであろう。　だから、新聞や雑誌やテレビなどで、誰もが理解できるように工夫されて書かれた媒体に接しているなら、最後まで物事はわからないままであろう。　世の中には人生をそれだけに費や

「アナリストよ、歴史家のように記述し、科学者のように分析し、芸術家のように共感し、哲学者のように思考せよ。」　２０１５年に東大生と京大生を相手にアナリスト業務について講演したことがありました。その講演内容をメモってくれた東大生のＡ君がいました。　８年前のものですが、懐かしく想い紹介します。■７■アナリストとしての準備理論を学ぶ前に、アナリストがやるべき「準備体操」とでもいうべき前段がある。　それは、「よい目を持つこと」、そして、「眼を養うこと」だ。　世の中をありのままに見よう。そして、遠い過去にも、遠い未来にも思いを馳せよう。感じよう。　ありのままの世の中はなんと美しいことか。人間はなんとすばらしいことか。　曇りなき眼で世の中を見て多くのことに感動する。　そうした「よい目」を持つことはよい投資家になるための必要条件だと思う。　人は偏見を持ち、時には激しい思い込みをしてしまう。　間違った認

「アナリストよ、歴史家のように記述し、科学者のように分析し、芸術家のように共感し、哲学者のように思考せよ。」２０１５年に東大生と京大生を相手にアナリスト業務について講演したことがありました。その講演内容をメモってくれた東大生のＡ君がいました。　８年前のものですが、懐かしく想い紹介します。■４■理論株価は強い確信があるときのみ意味を持つ　確かに、ユニバースをすべてチェックして、すべての企業の株価と業績から理論株価を算出し、理論株価が現在の株価を上回っている度合いに順序をつけることは可能かもしれない。だが、それは、あまり意味がない。　なぜなら、ほとんどの企業は理論株価を考えるだけの強い確信度合に欠けるからだ。つまり、ほとんどの企業は「並み」の企業であり、景気などの外部環境に大きく左右される。理論株価のベースになる将来の配当列をアナリストが自信をもって書き切れない。　だから、ほとんどのユニバー

「アナリストよ、歴史家のように記述し、科学者のように分析し、芸術家のように共感し、哲学者のように思考せよ。」　２０１５年に東大生と京大生を相手にアナリスト業務について講演したことがありました。その講演内容をメモってくれた東大生のＡ君がいました。　８年前のものですが、懐かしく想い紹介します。■１■疑問　「バイサイド」と呼ばれる機関投資家に所属し、運用の現場で日々奮闘している若いアナリストたちは四半期ごとの短期業績について膨大な時間を費やしている。それらは本当に重要なことなのだろうか。　運用の現場では、ファンドマネージャーが売りと買いの材料を「絶えず」探しているように見える。　投資の材料を「絶えず」探し回る必要はあるのだろうか。　運用対象としての株式はそんなに頻繁に売買する必要があるのか。　今日１０％下落している銘柄を明日５％リバウンドするかどうか議論をする。　この議論は本質的なものだろうか

　証券会社に所属するアナリストが行うレーティング。この摩訶不思議なレーティング発表で多くの投資家は右往左往しているのではないでしょうか。　例えば筆者が長期スタンスで注目しているオークネット（３９６４）に対して某国内証券会社ではレーティングをしており、昨年の株価上昇時にアウトパフォーム（目標株価３２００円）でレーティングしたかと思うと、株価が１８００円台に下がってきたタイミングでニュートラル（目標株価２０００円）とした話があります。　アナリストは取材して企業が発信する情報を頼りにレーティングするのかと思いますが、その真の狙いがどこにあるのかとふと思うこともあります。　外資系証券などでも恣意的なレーティングで市場を混乱させることが過去あったように思いますが、今回のオークネットへのレーティングについてもやや不快感を覚えてしまいます。　なぜレーティングをアウトパフォームからニュートラルに変更した

　いつもご愛読ありがとうございます。　今回は年末企画として、ＩＲ大賞を独断と偏見で決定します。　有料メルマガ「山本潤監修グロース銘柄発掘隊」の客員アナリストを中心に調査致しました。多くの取材をしており、個人投資家でもある彼らの声はいちばん投資家の声として反映していると言えるのではないでしょうか。　実はこのＩＲ大賞、古参の読者にはおわかりかも知れませんが、億近創刊の１９９９年から２００３年まで毎年年末企画としてお贈りしていたものです。今回１６年ぶりの企画復活です。　それでは早速発表です。　今年のＩＲ大賞は…　中央自動車工業（８１１７）　です！［コメント］・個人投資家向け説明会でのユーモアあふれる社長の説明と質疑応答が良い。・個人投資家ＩＲの会に二回も社長が登壇してくれた・今まで投資家向けＩＲをほとんどやってこなかったが個人投資家向けＩＲを提案をしたところ受け入れて説明会を開催してくださった。

JIKIDEN CHANNELより　みなさま、こんにちは。村田雅志です。　東京地方でも暑さがだいぶ和らぎ、少しずつですが秋の気配が強まっています。　そんな東京で先日（９月２４日）に直伝チャンネル主催で、株式アナリストの鈴木一之さんと対談をいたしました。　対談の様子は以下サイトでご覧いただけます（もちろん無料です）。https://go.jikiden.jp/sid=jmt40oiHnA　対談では、当初こそ私がしゃべっていましたが、時間とともに鈴木さんの持ち味が強まってきます。　スタートして１０分後くらい、鈴木さんは、宇宙ビジネスについて語りだします。　鈴木さんによると、宇宙ビジネスは、まずは衛星ビジネスだ、と言い切ります。https://go.jikiden.jp/sid=jmt40oiHnA　そして鈴木さんは、株式評論家が究極の目標で、いつか株式評論家になりたい、と語ります。（スタートか